而我们提出的新规则是基于股权，新疆中央银行扮演最后救助人角色，新疆在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

基于新的微观基础，棉针货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。织条无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，新疆每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，新疆而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，棉针则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。在金融危机时，织条如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

新疆本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，棉针黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

织条全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，新疆本书重点关注货币供给分析。传统的中央银行在危机时强调模糊性，棉针即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），棉针而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。

在金融危机时，织条如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，新疆而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

过去30年，棉针合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。基于我们提出的新微观基础，织条宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，织条由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。

(责任编辑：лӨӨ)